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「水泥价格行情」【招商证券】总视角-电话会议纪要(20210207)

时间:2021-04-06 12:39:08作者:佚名

原标题:【招商证券】总愿景-会议纪要(20210207)

【宏观聪明,2021年1月宏观预测:PPI上行,M2下行是上半年关键特征】

目前,我们应该重点关注价格和货币金融数据,特别是PPI上升和M2下降,这反映出货币政策在经济接近正常后趋于正常,只是因为政策“没有急转弯”,所以范围是平的。

未来PPI应该在5月份见顶,在流动性方面,货币政策正常化成为中长期目标。在过去的10年里,在PPI上涨和M2下跌的共同作用下,沪深300预计每年增长20%,国债预计每年增长2%。但也有例外,最近一次是2018年4月至6月,这是美联储收缩和中美冲突加剧的结果。

目前美国疫苗接种明显领先,新增病例数有下降趋势,已经冲击了全球资产的短期逻辑。这方面会进一步提升经济气候和通胀预期,推高原油等大宗商品价格;另一方面,它将推高美元指数和美国债券收益率,并影响新兴市场股票和商品价格。从短期来看,美元、能源、化工和其他大宗商品的同步上涨难以持续。下一步要密切观察新冠肺炎日均接种量、累计接种率、新增确诊病例等数据的趋势。

【策略:张夏,美股小票牛市vsA股票小票熊市,他们的预期是什么?】

与美股不同的是,自去年第四季度以来,a股出现了收益大幅下降的格局,而大盘龙的领军人物却出现了上涨。我们梳理了目前的市场观点和观点,认为这些观点有的是正确的,有的是统计偏差,有的是片面的。

总的来说,中国也面临着经济基本面改善、利润增长加快、流动性减弱的环境。这种与环境和基本面相对应的风格特征会逐渐表现出“价值回归”的特征,即PEG等于或小于1的策略或GARP策略可能回归——增长率较高、估值性价比较高的中小型价值风格,估值处于历史低位、短期业绩增长率明显上升的大型价值风格会逐渐回归。

【没收李雨泽再融资债务替代隐性债务?不要太乐观!】

2021年,重债地区对地方债务再融资的依赖可能会增加。在诸多限制条件下,隐性债券互换所能给予的空间,无论怎么高估都不为过。

能申请成为试点的地区,信用缺陷大,市场认可度低。急于参与“试点”城市投资债券游戏,会承受过大的流动性压力和不确定性,性价比不高。

鉴于近期交易所收紧高负债区域平台的企业债券融资,这看似偏离了用地方债务替代隐性债务的思路,但实际上与债务补救的思路是一致的。

总之,通过地方债务置换“应急”后,“试点”区域平台债券融资受限,意味着存量债务风险降低。同时,“试点”平台隐性债务解决后,政府与企业的边界将进一步明确。所以,这个时候选择沉沦到这种平台债,并不是一个“底盖”,更像是为剥离了政府信仰的公司“买单”。

【银行邵春雨解读长沙银行:最了解湖南,不同零售转型路径】

截至2010年9月底,长沙银行零售客户达到1429万人,其中湖南省7000万人。可以说每五个湖南人中就有一个是长沙银行的客户。我们预计到2023年底,长沙银行的零售客户将达到3000万,三年内翻一番。

凭借稳定的管理和强大的战略执行力,朱玉国长期领导长沙银行。现任长沙银行董事长朱玉国,2015年之前担任长沙银行行长,能力强,战略眼光高。他已经从总裁过渡到董事长,任期一致,有助于战略实施的一致性。

发展财富管理,促进零售转型。目前,中国资产管理行业有很大的市场空间。我们预计,未来中国个人金融资产中的存款比例将大幅下降,理财将迎来大发展,这是银行发展的增长轨迹。14年末长沙银行财富客户只有3381家,6月20年末达到60.5万,是5年前的180倍。长沙房价比较低,居民买得起房。随着人均可支配收入和人均GDP的提高,居民可以有更多的剩余资金用于消费、理财等活动。

我们给出的21年净利润增长率预测为14.3%,目标估值为21年PB的1.2倍,对应13.67元/股,首次被给予“强烈推荐-A”评级。

【非银行曾光荣中国平安:美好未来,坚决推荐】

平安20年年报符合市场预期,我们看好公司未来21年的发展。

1)新订单增速有望保持高位:由于20年来Q1疫情的干扰,公司21Q1NBV仍有望在1月份高增长的基础上小幅降至20%以上,超出市场预期;展望2-4个季度,考虑到公司的NBV在未来20年内正逐季下滑,经济复苏带动居民对保险产品的消费需求持续修复,良好开端的高增长带动后续代理数量稳步、质的增长,加上公司新产品的推出,竞争力提升,将全面推动公司后续时期新订单销售的持续增长。

2)资产侧利率上调和信用风险事件的清理将对股价产生有利的催化作用:H2利率将随着经济的持续复苏而上升,10年期国债收益率有望达到3.5%,对公司股价有显著的利好;华夏幸福债事件有望逐步化解,从目前的悲观情绪中释放出来。

[房地产之路一帆风顺,1月份房地产运行数据分析]

1月份,实际销售仍在蓬勃发展,结构上,中小房企表现较好。由于基数较低,1月份房地产百强企业单月销售额同比增长较快,同比意义相对较小。逐月数据相当于历史水平。由于12月份基数较高,认为今年1月份的真实销量还是比较旺的。判断在流动性难以收紧的健康状态下,繁荣将持续1-2个季度。

1月份土地周转量同比增速回升,一二线回升(+44%),三四线平稳(+25%),剔除节假日因素(20年春节在1月份,基数低)。实际增长率略有下降;在企业层面,1月份前100家房地产企业的“征地量/销售额”仅为22%,回落到较低水平。结构上,前10名和前20-30名的房地产企业在1月份拿了最保守的地。从价格上看,平均底价同比增速总体平稳,低费率小幅反弹;但是,全国未售出口径的绝对库存和去化学周期都有所下降;【也就是说,今年1月份的土地市场热度延续了去年底的稳中有降的趋势,判断今年上半年有利于房企补货。】

行业内最强的催化剂是自身,认为在流动性估值的切换下,市场会因普遍上涨而引发,但行业机会的最终实现是内部阿尔法分化,只有靠自身(管理红利)来结束自己(囤积模式)。推荐【万科A】、【保利地产】、【金地】、【中南建设】、【金科股份】、【华侨城A】、【阳光城】等。港股关注【龙湖集团】、【华润置地】等。,物业注重【碧桂园服务】,【永盛生活服务】,【华润万象生活】,【同时,房地产产业链和生态链的各个环节都是趋势式配置。

风险预警:经济数据低于预期,政策支持低于预期,疫情蔓延高于预期。回搜狐多看

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